新三板屢現(xiàn)高價增發(fā) 究竟哪些土豪在捧場？

時間：2017-03-22作者：軒轅邑投資管理(北京）有限公司瀏覽：84

    2016年以來新三板市場，動輒幾十、幾百塊的定增預(yù)案頻頻發(fā)布，高價格定增背后，既有嘉行傳媒這樣有**IP的**公司，獲得投資者的熱捧；也有菁優(yōu)教育這樣的暗坑，坑人坑己?？村佅旅?，切忌好高騖遠(yuǎn)，方可玩轉(zhuǎn)新三板定增市場。

       2017年3月11日，睦合達(dá)（836801.OC）發(fā)布定增預(yù)案，稱將以201.92元的增發(fā)價格向大股東增發(fā)5.2萬股股份，募集不**過1049.98萬元，用于項目融資。www  xyytouzi com

       此前的3月3日，嘉行傳媒（830951.OC）發(fā)布定增預(yù)案，將以每股250元的價格向機(jī)構(gòu)投資者和境內(nèi)自然人非公開發(fā)行110萬股，募集金額2.75億元用于補(bǔ)充流動現(xiàn)金。

       Wind數(shù)據(jù)顯示，2016年以來，共有16家公司進(jìn)行了百元增發(fā)，其中安科運達(dá)（838879.OC）在2016年11月完成的每股285.72元的定增，創(chuàng)下了新三板市場的較高定增價格記錄。

      屢屢拋出高價定增，投資者卻心甘情愿當(dāng)接盤俠，果真是錢多沒地方花么？
                 
    **效應(yīng)令投資者**
      嘉行傳媒是一家主營業(yè)務(wù)為影視產(chǎn)品的策劃、投資、制作等為一體的影視公司，目前公司前兩大股東分別是西藏嘉行四方投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱：嘉行四方）和西藏嘉行星光投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱：嘉行星光），合計持有嘉行傳媒65% 的股份。

     資料顯示，嘉行四方和嘉行星光的普通合伙人均是曾嘉，趙若堯是兩家公司的有限合伙人，而嘉行四方的另一個有限合伙人則是當(dāng)下較火的***楊冪。同時趙若堯和曾嘉是楊冪的經(jīng)紀(jì)人。
 楊冪入主嘉行傳媒后，公司的經(jīng)營業(yè)績也是一飛沖天。
      數(shù)據(jù)顯示，2014年公司的營業(yè)收入只有區(qū)區(qū)2096.7萬，凈利潤256.02萬元；而2015年公司年營業(yè)收入達(dá)到1.42億元，同比增長576%，歸屬掛牌公司股東凈利潤8118.62，3071%的增幅也是嘆為觀止。2016年嘉行傳媒業(yè)績預(yù)告顯示，營業(yè)收入達(dá)到3.0-3.2億元，歸屬掛牌公司股東凈利潤有望達(dá)到1.2億元。

      嘉行傳媒在2016年以來接連推出了《親愛的翻譯官》、《三生三世十里桃花》等多部熱劇，熱劇的不斷推出，版權(quán)價格的不斷高漲，讓公司的營業(yè)收入節(jié)節(jié)攀升。

     《三生三世》也斬獲了百億的網(wǎng)絡(luò)點播量，在當(dāng)前**影視劇**的情況下，熱播電視劇仍然保持著賣IP、賣**的制作模式，同時也圈了大量的粉；同時楊冪借助《三生三世》等熱播劇，捧紅了迪麗熱巴、張云龍等眾多新人，**IP效應(yīng)進(jìn)一步放大。

      與此同時，由于趙薇收購萬家文化暴露出了一系列問題，影視**入主A股遭遇了嚴(yán)格的市場監(jiān)管，在此背景下越來越多的**涉足新三板企業(yè)。

      因此，雖然嘉行傳媒目前的股價僅僅2元，2016年中報顯示PE為0.47，但250元的高價格仍然遭到投資者的哄搶。
高價格定增下的資本泡沫
      因為有楊冪，因為有迪麗熱巴，嘉行傳媒定增價格再怎么高，投資者心甘情愿做接盤俠，但并非每家公司里都有一個楊冪。

      睦合達(dá)是北京一家為傳統(tǒng)硬件生產(chǎn)商提供產(chǎn)品智能化升級全套解決方案的高技術(shù)企業(yè)，營業(yè)構(gòu)成由智能空氣凈化器技術(shù)轉(zhuǎn)讓、智能騎行自行車技術(shù)轉(zhuǎn)讓等構(gòu)成，是一家采用O2O模式的智能服務(wù)平臺。

      睦合達(dá)2015年營業(yè)收入僅有851.4萬元，凈利潤也僅有481萬，2016年3季度財報顯示公司營業(yè)收入才達(dá)到1983.76萬元，PE高達(dá)200多倍。

      睦合達(dá)作為一家成立已有9年的公司，搭建了智能生活相關(guān)的電商平臺，成立了O2O模式線下智能生活體驗館“么噠家”，因其具有前衛(wèi)的思想和良好的發(fā)展空間，二級市場的股價也一路飆升到395元。

      但羸弱的盈利能力，**高的股價，撐起的是一個動態(tài)市盈率高達(dá)3100多倍的泡沫，也因此很難吸引到理性的市場投資者。此次定向增發(fā)只面向大股東，估計也是思考再三后的決定。
當(dāng)然并非所有的高價定增都無人問津。
       臻迪科技（837335.OC）2016年10月份向華融天澤高投湖北智能制造與技術(shù)服務(wù)創(chuàng)業(yè)投資有限公司等三名機(jī)構(gòu)投資者定向增發(fā)686275股股份，募集資金7000萬，定增價格也達(dá)到了102元，用于*產(chǎn)品量產(chǎn)及市場推廣。此次定增后，公司股價上漲114.71%，較新收盤價為219元，相應(yīng)的動態(tài)市盈率在200倍左右。
泡沫中需要更多的理性
       Wind數(shù)據(jù)顯示，2016年至今已經(jīng)實施的3020次定增中，定增價格**過50元的有51次，其中定增后股價上漲的有18家，其中12家股價漲幅**過20%，華新能源（834368.OC）以147.53%的增幅****，其定增價格是61.82元；股價下跌的有21家，其中跌幅**過20%的有11家，而菁優(yōu)教育（835922.OC）股價下跌99.98%，由增發(fā)價格57元下跌到較新的收盤價0.01元，可謂一熊到底。

       歸根溯源，新三板市場因其投資門檻限制，以及交易機(jī)制原因，造成流動性缺乏，市場**發(fā)現(xiàn)功能較弱，也很難吸引到大量的投資者參與。同時，現(xiàn)有的一萬多家企業(yè)，魚龍混雜，大量的“僵尸”充斥在新三板市場的各個角落，投資者缺少能力對上萬家公司做出合理的判斷，導(dǎo)致市場價格波動較大，破發(fā)的公司頻頻出現(xiàn)。

      投資者在新三板市場損失慘重，較沒有意愿參與新三板的二級市場定增。因此除了像嘉行傳媒這樣具有高**度、有高增長能力的熱門企業(yè)外，其他的新三板公司高價定增，對每位投資者而言，隱隱約約會感到一絲寒氣。

      相反，有些公司非常接地氣，幾塊錢的平民價格，不僅可以吸引到更多的投資者，定增成功對公司也是一大利好，價格上漲也是水到渠成。臻迪科技以2元的價格增發(fā)264.75萬股，較新收盤價達(dá)到了219元；像小羽佳（831877.OC）、駿伯網(wǎng)絡(luò)（835103.OC）等，一塊多一點的增發(fā)價上漲到幾十塊，帶給投資者的收益還是很客觀的。


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• 新東方剝離在線教育業(yè)務(wù)掛牌新三板

  新東方在線3月21日將正式登陸新三板。 全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)3月20日公告顯示，北京新東方迅程網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司（以下稱“新東方在線”）將于3月21日在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)正式掛牌公開交易，證券簡稱為新東方網(wǎng)，證券代碼為839896，轉(zhuǎn)讓方式為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。北京軒轅邑投資管理有限公司www xyytouzi com “新東方在線掛牌新三板會是一個很好的契機(jī)?！毙聳|方教育科技集團(tuán)（以下稱“新

• 新三板交易規(guī)則發(fā)生變化，深化制度紅利

  新三板價格控制起到保護(hù)投資者作用，其實在沒有價格控制政策出來之前，我們受到A股的正跌停10%限制，在腦海中已有新三板漲跌停的判斷方法，但是烏龍指的出現(xiàn)，影響了投資者判斷。我們試想下，一個有錢的投資者，買入或賣出完全是自己的行為，完全有能力為自己的行為負(fù)責(zé)。 為什么寧波水表的烏龍指讓整個市場的投資者買單，既實行的股票漲跌停的限制。 憑什么可以有一分錢交易，就不能有1997元一股的交易。完全是市場行為

• 原來新三板有這么多好處

  新三板是在場外市場進(jìn)行掛牌。但是，在新三板掛牌的企業(yè)股東人數(shù)可**過200人，具備上市公司的融資、交易基本功能，并且未來有可能實現(xiàn)公開發(fā)行公司債券及公開發(fā)行股票；同時，新三板的各項成本較主板或者二板市場低，能夠有效節(jié)約企業(yè)的相關(guān)費用。 **個好處是融資方便了很多。 因為企業(yè)掛牌新三板后，既可獲取直接融資，又能通過信用評級、市場化定價進(jìn)行股權(quán)抵押，獲取商業(yè)銀行貸款，也為中小企業(yè)主提供了從企業(yè)家向資本

• 上交所提示擬IPO掛牌企業(yè) 引進(jìn)三類股東需審慎

  3月17日，上交所微信平臺發(fā)布了題為《新三板掛牌企業(yè)IPO需要注意什么問題?》的問答文章。 此次發(fā)布的《企業(yè)改制上市30問》之二十三：(下稱“問答”)，對擬IPO掛牌公司如何處理股東人數(shù)200人上限、三類股東及做市庫存股進(jìn)行了解答和說明。 “問答”明確掛牌后通過公開轉(zhuǎn)讓導(dǎo)致股東人數(shù)**過200人的，可直接申請IPO，并不違反相關(guān)禁止性規(guī)定。對于通過非公開發(fā)行導(dǎo)致股東